S&P 500 的漲勢掩蓋了來自運輸前線的警告

儘管美國股市廣泛顯示出復甦的跡象，然而投資者仍應留意一個警示信號——道瓊斯運輸平均指數正在發出對經濟健康狀況的日益擔憂。

下滑後的喘息

上週，S&P 500 小幅上漲，結束了連續四周的跌勢。這為投資者帶來了一絲謹慎的樂觀情緒：該基準指數在進入修正區域後開始追回跌勢，之前從 2 月的高點下跌超過 10%。

運輸業停滯不前

運輸業的情況顯得截然不同。道瓊斯運輸平均指數延續其下跌趨勢，自 11 月開始的跌勢加劇。跌幅現已超過峰值的 17%。該指數——包括航空公司、卡車公司、鐵路和物流巨頭——遭受了特別沉重的壓力。

宏觀層面的警告信號

運輸業的低迷指向更深層次的經濟焦慮。其中一個原因是對美國關稅政策的不確定性加劇。投資者對唐納·川普政府的貿易決策如何影響未來增長仍不確定。

美聯儲帶來了更多壓力，將 2025 年的美國增長預測從 2.1% 下調至 1.7%。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾稱當前的不確定性為“異常高”。

關鍵企業遭受打擊

自 2025 年初以來，道瓊斯運輸平均指數下跌了約 8%——是 S&P 500 同期跌幅的兩倍。此次跌勢範圍較廣：FedEx 股價下跌 18%，UPS 下跌近 9%。FedEx 特別在週五遭受重創，因其下調了全年財務預期。

運輸疲弱籠罩著市場的樂觀情緒

儘管整體市場顯示出穩定的跡象，運輸業的疲弱仍提醒人們：復甦可能並不像表現的那麼強勁。隨著卡車、火車和飛機停滯不前，投資者密切關注宏觀信號，試圖辨別美國經濟的真正方向。

運輸及航空股暴跌

運輸業繼續遭受損失。地面貨運運營商 Landstar 和 JB Hunt Transport Services 的股價暴跌超過 12%。然而，最高的衝擊落在航空公司上，特別是在最近一波盈利下調浪潮中。自 2025 年初以來，Delta Air Lines 和 United Airlines 下跌超過 20%，而 American Airlines 股價已下跌近三分之一，年初至今下降 35%。

消費者活動的衡量指標

運輸業的低迷不僅僅是企業痛苦的一瞥——它是一個經濟情緒的重要指標。正如 Miller Tabak 的首席市場策略師 Matt Maley 所指出的，道瓊斯運輸平均指數反映了美國各地商品的流動，這直接與消費者支出水準相關。

根據 Maley 的說法，該指數的下跌證實了宏觀數據中看到的疲弱，並增強了華爾街更為悲觀的基調。

道氏理論：令人困擾的指數二重奏

一些投資者不單獨看待運輸指數——他們會將其與道瓊斯工業平均指數一起評估，這與傳統的道氏理論一致。該理論認為只有當兩個指數同步上升時，市場才是真正強大。然而，當前的情況講述了另一個故事。

道瓊工業指數迄今下跌 1%，自 12 月高點下跌約 7%。與運輸指數的急劇下降相結合，這構成了令人擔憂的信號：明確表示經濟復甦正在停滯。

羅素2000 指數下滑：中小企業的擔憂

不僅是道瓊運輸顯示疲弱。代表小型股的羅素2000 指數——通常最容易受到國內經濟變化影響——也出現下跌。自 11 月以來，其已從一年高點下跌超過 15%。

這一信號具有份量：小企業往往首先感受到放緩的寒意。當它們出現困境時，這是一個經濟引擎失去動力的明確標誌。

半導體低迷：芯片承受壓力

科技行業出現新警告信號。費城半導體指數自 7 月高點下跌超過 22%。這一點尤其值得注意，因為芯片為從智能手機到汽車的所有設備提供電力，而半導體行業被廣泛視為更廣泛經濟健康狀況的領先指標。

等待新數據：市場分析師的關鍵一周

未來幾天對於市場參與者而言將是重要的。多份關鍵報告將揭示美國經濟的當前狀況。其中包括更新的消費者信心指數，將揭示在市場動盪中，美國人的樂觀程度有多堅挺。

特別關注3月28日，個人消費支出（PCE）指數這一關鍵通脹指標將會發布。其公佈可能會顯著影響利率預期和美聯儲未來的貨幣政策路徑。

關稅恐慌：倒計時開始

投資者密切關注美國貿易政策的進展。川普政府宣布，新一輪報復性關稅可能於4月2日生效。這些措施被視作在全球貿易中建立公平競爭環境的努力。

但在此期限之前，市場可能會出現波動加劇。與全球供應鏈相關的公司股票特別容易受到影響。根據投資公司Cherry Lane Investments 合夥人 Rick Meckler 的說法，運輸業股票在此不確定時期可能仍是最具波動性的。

歐洲上升：銅和刺激措施推動增長

當美國市場與混合信號爭鬥時，歐洲股市正小心翼翼地上漲。週一，泛歐 STOXX 600 指數在格林威治時間上午中期上漲 0.6%，此上漲由礦業股的強勁表現推動——SXPP子指數在銅價上漲後上升 2.6%。

投資者押注大宗商品

投資者對礦業公司的興趣也得到了研究的支持：摩根大通將其行業評級從低配升至超配。此舉顯示出，大宗商品生產商可能會在動盪全球經濟中提供一個避風港的看法日益增長。

德國財政刺激推動市場樂觀情緒

推進漲勢的還有，柏林批准了大幅增加公共借款的計畫，旨在促進歐洲最大經濟體的增長。此舉增強了對歐元區準備採取大膽行動應對經濟增長放緩風險的信心。

貿易緊張局勢加劇：投資者準備行動

金融市場正屏息以待白宮的明晰性。川普已承諾於4月2日推出新一輪的報復性關稅，而華爾街正不安地觀望局面的發展。投資者正在努力評估這些措施可能如何擾亂全球供應鏈，及其可能對公司利潤造成多深的打擊。

市場等待PMI數據

隨著貿易頭條主導敘事，重要的宏觀經濟數據即將發布。周一，法國、德國及整個歐元區的採購經理人指數（PMI）初步數據將會出爐。這些數據將一瞥歐洲企業在日益加重的外部風險中仍具彈性的情況。

PMI 傳統上被視為經濟健康的晴雨表，特別是在對全球需求波動特別敏感的製造業中。

拜耳遭重創：陪審團做出嚴厲裁決

同時，歐洲最大的工業巨頭之一 — 拜耳 — 在法律風暴中被推到了聚光燈下。由於美國陪審團在涉及其受歡迎的除草劑 Roundup 的訴訟中判處該公司支付高達21億美元的巨大賠償金價，拜耳股價下跌了6.6%。

原告聲稱該產品的使用導致了癌症的發展。此裁決標誌著拜耳自收購擁有此爭議性除草劑的孟山都以來面臨的一系列高調法律戰的又一章節。