104%！下一個是誰？美中貿易戰的賭注正不斷上升，導致標普500指數不斷下滑。而這一切發生在開盤強勁及市場傳聞白宮準備與其他國家（不包括中國）談判之後的4%日內反彈之後。唐納·川普已經指名他的主要對手，而北京願意奉陪到底的態度讓美國股市的愛好者感到不安。

當白宮對來自中國的進口商品徵收10%關稅，並隨後再加徵10%時，中國一直保持沉默。但額外的34%關稅卻越界了。北京做出對等的回應，這引起了川普的憤怒，並威脅再提高50%的關稅。美國政府正朝這個方向前進的宣佈，讓標普500指數大幅滑落。

美國關稅收入

根據財政部長 Scott Bessent 的說法，美國計劃在關稅實施的第一年籌集約 6000 億美元。然而，彭博社的分析指出，這個數字充其量只有一半，且隨著關稅的實施，美國進口將縮減三分之一，因此這個數字可能會下降。

保護主義的好處似乎微不足道，與供應鏈中斷、全球貿易放緩、全球 GDP 下降、美國經濟疲弱和通脹上升相比，顯得相形見絀。股市正在發出明確的信號，表明弊大於利。標普 500 指數下跌是因市場情緒發生戲劇性轉變——從否認衰退到突然相信衰退。

最新的美國個人投資者協會 (AAII) 調查顯示，自 2009 年 3 月以來，市場上的看空情緒達到最高水平——甚至早於美國的「解放日」。因此，市場可能很快會創下反向紀錄。儘管如此，若僅因為極端的看空情緒而嘗試購買標普 500 指數，可能會演變成一場「愚人集會」。我們在 2008 年 VIX 高漲期間見過類似的情況，當時廣泛市場指數在 10 月和 11 月上漲 20%，但接下來四個月內下跌了 25%。

美國債券收益率動態

S&P 500指數仍有下跌空間，而美國國債收益率上升可能成為拋售的下一個觸發點。在投資者努力判斷美聯儲在滯脹環境下的行動時，收益率一直在波動。與此同時，中國願意升級貿易戰，增加了其可能拋售美國債務持有的風險。美國國債的更高收益率將會是這項廣泛股票指數的另一個棺材釘。

從技術上看，S&P 500指數在日線圖上繼續呈現下行趨勢。跌破4910的支撐位將證明從5200反彈開始的空頭頭寸的合理性。反之，反彈將允許在這個廣泛指數上延續現有的低買策略。