Ситуація патова: долар слабкий, але і євро не здатний взяти висоту. У квітні ринок торгуватиме чутками й боятиметься фактів – тарифи, інфляція, ставки. Краще діяти за ситуацією: зашортити долар при хорошому відскоку, але не ловити розворот навмання. Євро – під спостереженням, поки в боковику.
Оцінка ситуації
Березень став для долара одним із найневдаліших місяців за останні роки. Індекс долара (DXY) завершив перший квартал поблизу рівня 104,2 пункту, втративши за місяць близько 3%, а за квартал – 3,7%.
Це найгірший початок року з 2017-го. Традиційно долар виступає як захисний актив у періоди ринкової нестабільності, однак цього разу він не виправдав очікувань. Інвестори залишилися байдужими до американської валюти навіть на тлі розпродажу акцій і падіння фондового ринку США.
Причиною такої поведінки ринку стала не лише технічна слабкість долара, а й зростальні побоювання, пов'язані з торговими війнами. Учасники ринку із завмиранням стежать за планами Білого дому запровадити нові мита практично проти всіх країн. Це стане найбільшим витком протекціонізму з 2018 року.
Фондові індекси США завершили квартал у мінусі: S&P 500 упав на 4,6%, а Nasdaq втратив понад 10%, продемонструвавши найгіршу динаміку з 2009 року. Супровідна корекція фондових ринків не викликала звичного попиту на долар.
Навпаки, інвестори шукали притулку в золоті, яке подорожчало майже на 9% за березень.
Перспективи долара в квітні: ризики зберігаються
Перша тиждень квітня починається з публікації критично важливих даних: індексів ділової активності в промисловості Німеччини, єврозони та США, а також інфляційних показників.
Однак ключовою подією стане анонс нових американських мит. Ринок уже готується до того, що вони будуть масштабними та торкнуться всіх країн. Це неминуче посилить невизначеність і тиск на долар.
Ймовірність рецесії у США, за оцінкою Goldman Sachs, зросла з 20% до 35%. Крім того, банк очікує трьох знижень ключової ставки ФРС цього року (в липні, вересні та листопаді).
Goldman знизив прогноз зростання ВВП США у 2025 році до 1,5%. Слабкі макроекономічні дані також підтверджують погіршення: індекс ділової активності ФРБ Далласа знизився до -16,3, мінімального рівня з липня 2024 року.
Фундаментальний аналіз: ведмежий сценарій у пріоритеті
Ключовий драйвер слабкості долара – це посилення торгівельного протистояння та можливий перегляд грошово-кредитної політики ФРС. Очікування подальшого пом'якшення монетарної політики грають проти долара, оскільки скорочення диференціала ставок з іншими країнами знижує його привабливість.
Додатковий тиск відбувається і з боку Європи. Попри уповільнення інфляції в Німеччині та єврозоні загалом (до 2,2% та 2,5% відповідно), європейська валюта тримається впевнено. Інвестори розглядають євро як альтернативу долару на тлі підвищення ймовірності рецесії у США та невизначеності у політиці ФРС.
До того ж очікується, що ЄЦБ піде шляхом пом'якшення політики, але без різких кроків. Це створює додатковий дисбаланс для долара.
Технічний аналіз DXY
З технічної думки індекс долара знаходиться під сильним тиском:
Найближча підтримка – близько 103,3.
Ключова підтримка – 102,60. Її пробою відкриє дорогу до рівнів 101,80 та нижче.
Опір розташований на відмітках 104,80 і далі – 105,30.
Трейдерський висновок
Ситуація щодо долара залишається ведмежою. Основні фактори – слабкі макродані, ймовірність рецесії, очікування серії знижень ставок ФРС та наростальна торгова напруженість.
Рекомендація: шукати точки входу в короткі позиції (шорт) на відскоках у район 104,8-105,3, з цілями на 103,3 і далі - 102,6.
Пробій 103,3 посилить ведмежий імпульс і відкриє дорогу до зниження до 101,8.
Для консервативних трейдерів – дочекатись підтвердження пробою підтримки перед відкриттям позиції.
Межа зростання євро вже близько
Євро завершив перший квартал впевненим зростанням, додавши з лютого близько 4,6% на тлі покращення макроекономічних очікувань та активізації фіскальної політики у Німеччині та ЄС.
Однак, попри зміну риторики аналітиків та відмову від прогнозів паритету від таких великих банків, як TD Bank та Goldman Sachs, середньострокові перспективи єдиної валюти залишаються обмеженими.
Зсув у бік збільшення державних витрат у Німеччині та запуск інфраструктурних програм справді створюють підтримку євро, формуючи надію на прискорення економічного зростання та утримання ставок ЄЦБ від надто швидкого зниження. Однак цей процес, як зазначають аналітики TD Bank, займе не тижні, а місяці та квартали.
Фундаментальні обмеження
Ключова загроза для євро – це потенційна торгівельна війна між США та рештою світу. Експерти ING вважають, що єврозона слабо підготовлена до можливих тарифів із боку США, що залишається основним фактором ризику для валюти.
Крім того, навіть у разі помірного зниження ставок ФРС, різниця в монетарній політиці, як і раніше, схиляється на користь долара, оскільки інфляційні ризики в США не дозволяють ФРС швидко переходити до агресивного циклу пом'якшення.
Не можна ігнорувати та внутрішні проблеми Європи: побоювання щодо технічної рецесії, слабкі перспективи промислового сектору і високі ціни на енергоносії, що зберігаються. Як наголошують у BNP Paribas, попри позитивні кроки Німеччини, швидких плодів ринок не побачить.
Технічна картина з EUR/USD
Пара EUR/USD завершила квартал у діапазоні 1,08-1,0850, де почалася фаза консолідації після сильного ралі. Євро намацав важливий рівень опору в районі 1,09, звідки може відкотитися на тлі фіксації прибутку і слабких фундаментальних сигналів.
Найближчий опір: 1,09-1,0930.
Підтримка: 1,0750 та далі 1,0670.
Закріплення нижче 1,0750 посилить шанси на розвиток корекції до 1,0670.
Висновок по євро
Поточна фаза – не момент для агресивних покупок. Попри довгострокові покращення в єврозоні, у короткостроковій перспективі євро стикається з низкою обмежень.
Рекомендація: обережно ставитися до довгих позицій по EUR/USD. Відкривати покупки доцільно лише після пробою зони 1,09–1,0930 на сильних даних. При цьому доцільно шукати корекційні продажі у разі відходу пари під 1,0750, з ціллю на 1,0670.
